6 методов оценки компании:
Часть 5 - Метод чистых активов
А.Вальцев
CEO SF Education
CEO SF Education
С точки зрения математики, данный метод оценки компании является одним из самых простых: он зиждется на главном в бухучете уравнении – активы равны сумме обязательств и капитала владельцев компании (Assets = Liabilities + Owners' Equity). Чистые активы – синоним Owners' Equity – равны разнице между активами компании и ее обязательствами. Иными словами, чистые активы – это та часть активов компании, которая принадлежит ее владельцам после погашения всех обязательств. Речь, естественно, идет о гипотетической ситуации, когда компания продает все свои активы и раздает деньги своим stakeholder'ам.
Недостатки метода чистых активов
1
Чистые активы – это теоретическая рыночная стоимость активов компании за вычетом обязательств
В реальности компании не будут продавать все свои активы, если, конечно, речь не идет о ее банкротстве. В остальных случаях чистые активы – это теоретическая рыночная стоимость активов компании за вычетом обязательств. Чтобы получить эту стоимость следует сделать всего несколько шагов: оценить каждый актив компании по рыночный стоимости и вычесть из получившегося значения рыночную стоимость обязательств компании (или как минимум их балансовую стоимость плюс пенни за досрочное погашение долгов). Таким образом, видно, что метод чистых активов делает серьезное заявление – рыночная стоимость активов предприятия сильно отличается от их балансовой стоимости.
2
Данный вид оценки просто очень затратен по времени
Оценить каждую строчку балансовой отчетности, а тем более каждый элемент имущества компании может занять очень долгое время, и это вообще не всегда возможно без детальной информации по активам. Кроме того, рыночную стоимость отдельных активов бывает просто сложно определить: например, некоторые активы просто не могут существовать сами по себе (допустим, нематериальные активы вроде гудвилла). Другие активы бывают слишком специфичны, чтобы точно определить их рыночную стоимость: например, речь идет об инфраструктуре завода или уникальном оборудовании. Кроме того, активы, созданные для внутреннего пользования (IT-структура, система автоматизации и т.д.) также могут не иметь ценности для внешнего пользователя, а значит, потенциального покупателя.
3
Неприменимость для большого количества компаний
Использовать метод чистых активов очень удобно при оценке финансовых организаций, где активы, во-первых, проще оценить, чем в других компаниях и, во-вторых, именно активы в них в основном формируют выручку (посудите сами: кредиты в банках, как правило, формируют львиную долю их прибылей). Вообще, любые капиталоемкие предприятия имеет смысл оценивать по рыночной стоимости их активов (вдобавок, например, к DCF модели).
Уникальность активов компании - это не самая большая проблема данного метода оценки: при наличии времени и ресурсов можно вполне успешно оценить компанию через рыночную стоимость ее имущества.
Самая большое ограничение этого метода оценки состоит в том, что он не применим для большого количества компаний из-за того, что реальная стоимость их бизнеса не то, чтобы сильно отличается от стоимости их активов, а что активы компании вообще слабо описывают её деятельность.
Уникальность активов компании - это не самая большая проблема данного метода оценки: при наличии времени и ресурсов можно вполне успешно оценить компанию через рыночную стоимость ее имущества.
Самая большое ограничение этого метода оценки состоит в том, что он не применим для большого количества компаний из-за того, что реальная стоимость их бизнеса не то, чтобы сильно отличается от стоимости их активов, а что активы компании вообще слабо описывают её деятельность.
Пример
Главный актив практически любой сервисной компании – это ее сотрудники, которые вообще не числятся на балансе этой компании. Даже наличие крупных нематериальных активов не приблизит стоимость активов компании к ее реальной «ценности» из-за этого огромного недостатка.
Главный актив практически любой сервисной компании – это ее сотрудники, которые вообще не числятся на балансе этой компании. Даже наличие крупных нематериальных активов не приблизит стоимость активов компании к ее реальной «ценности» из-за этого огромного недостатка.
